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    中泰證券:周期股還有“春天”嗎?能跑贏成長股嗎?

    文章來源:  發布時間: 2020-08-03 10:27:32  責任編輯:DRFG78
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    長江商報記者 魏度

    全球安防龍頭企業??低?38.290, 1.30, 3.51%)彰顯出強大的韌性。

    今年上半年,全球疫情蔓延,全球市場布局的??低曉獾搅藳_擊,但其經營業績依舊保持了增長。

    半年報顯示,公司上半年實現營業收入242.71億元,同比增長1.45%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)46.24億元,同比增長9.66%。

    2001年,??低曉谖骱疄I浙江杭州成立。歷經19年發展,公司已經成為一家總資產近800億元、總市值近3500億元安防巨無霸。目前,公司業務已覆蓋全球150多個國家和地區。

    連續8年蟬聯視頻監控行業全球第一、連續4年蟬聯全球安防50強第一位。站在全球安防行業之巔,??低暼〉昧瞬诲e經營業績。據長江商報記者粗略統計,近10年,公司營業收入增長26倍、凈利潤增長16倍。

    ??低暤姆旨t金額也很驚人。2010年上市以來,至2019年的10年間,公司累計現金分紅274.88億元,分紅率為46.69%。

    長江商報記者發現,上市以來,??低晝H在IPO時進行過股權融資,此后未再實施股權融資。上市以來,累計現金分紅金額是股權融資額的8.08倍。

    二季度盈利31億逆勢增長16%

    遭受疫情沖擊,??低曇琅f頂住了壓力,經營業績延續了增長。

    半年報顯示,今年上半年 ,公司實現營業收入242.72億元,同比小幅增長1.45%,凈利潤46.24億元、扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)44.63億元,同比分別增長9.66%、8.28%。

    從單個季度看,今年一季度,公司實現94.29億元、凈利潤14.96億元、扣非凈利潤14.69億元,同比分別下降5.17%、2.59%、0.93%。一季度業績下降,主要受春節及國內疫情影響所致。

    二季度,國內復工復產,經濟重振,但海外疫情蔓延。??低暯洜I業績逆勢增長。二季度,公司實現營業收入148.42億元、凈利潤31.28億元、扣非凈利潤29.94億元,同比分別增長6.16%、16.68%、13.45%。相較于一季度負增長,二季度經營業績增速全部轉正,凈利潤、扣非凈利潤重回兩位數增長。

    綜合來看,一季度海外業務正常推進,因國內市場業務下滑,導致一季度銷售收入整體下降。二季度,國內市場逐漸恢復正常,海外市場受到的影響并不大,主要是紅外熱成像測溫產品的推廣和應用,這對公司經營業績增長貢獻不小。整體上,上半年,國內市場實現營業收入167.29億元,較上年同期的169.80億元下降1.48%,境外市場實現營業收入75.42億元,較上年同期的69.43億元增長8.63%。

    長江商報記者發現 ,公開可以查詢到的經營數據始于2006年,自此至2019年,公司經營業績持續高速增長,13年間,營業收入、凈利潤的年均復合增長率分別達40.37%、31.38%。

    ??低曈?010年5月28日登陸A股市場,上市之后,無論是資產規模還是經營業績均實現快速增長。2009年底,公司總資產21.9億元,2019年底,總資產增至753.58億元 ,10年增長了33.30倍。2009年,公司實現營業收入21.02億元、凈利潤7.06億元,經過10年不間斷增長,2019年,公司營業收入達576.58億元、凈利潤124.15億元,分別較2009年增長26.43倍、16.58倍。

    總體上,上市以來,??低暲塾媽崿F凈利潤634.95億元,其中2010年至2019年的10年,累計凈利潤為588.71億元,年均盈利58.87億元。

    ??低晥猿肿龅搅四昴戡F金分紅,累計已經分紅274.88億元,年均分紅27.49億元,分紅率為46.69%。

    上市以來,??低曃磳嵤┕蓹嘣偃谫Y,僅在IPO時募資34億元,累計現金分紅金額是股權融資額的8.08倍。

    值得一提的是,A股市場上,不少公司資產規模及經營業績高速增長,主要歸功于外延式并購擴張。??低暤某砷L路徑則迥然不同,基本是靠內生增長。

    二級市場上,??低曇驳玫搅送顿Y者肯定。截至7月30日,公司總市值為3484.75億元,位居中小板第二位。

    1.91萬員工研發占比近半

    ??低曋阅軌驅崿F經營業績持續高速增長,與其持續創新突圍不無關聯。

    ??低暿且砸曨l為核心的智能物聯網解決方案和大數據服務提供商,業務聚焦于綜合安防、大數據服務和智慧業務,構建開放合作生態,為公共服務領域用戶、企事業用戶和中小企業用戶提供服務,致力于構筑云邊融合、物信融合、數智融合的智慧城市和數字化企業。

    在綜合安防領域,根據Omdia1報告,??低曔B續8年蟬聯視頻監控行業全球第一,擁有全球視頻監控市場份額的24.1%(以2018年數據為基礎)。在a&s《安全自動化》公布的“全球安防50強”榜單中,??低曔B續4年蟬聯第一位。

    安防領域是??低晿I績貢獻的絕對主力。2019年,公司實現的576.58億元營業收入中, 視頻產品及服務收入為532.21億元,占比達92.30%。

    ??低暈楹文茏龅饺蝾I先?公司稱,2019年,國內經濟處于轉型升級期,導致行業需求不足。國際貿易環境復雜,美國國防授權法案部分生效,公司被美國商務部列入實體清單。公司稱,制裁考驗了公司供應鏈的原材料長期穩定持續供應能力,考驗了公司研發體系的調整應變能力,考驗了公司在全球各個國家和地區的業務承受能力。

    長江商報記者發現,近年來,隨著科學技術進步,人工智能、大數據、物聯網、云計算等技術不斷被應用于安防領域,智能安防成為熱潮。華為、曠世科技、云從科技等在人工智能技術領域領先的公司進軍智能安防。

    在這種情況下,創新尤為重要。??低曇恢弊⒅匮邪l,且研發投入逐年增長。2009年,其研發投入為1.47億元,經過連續10年增長,2019年達到54.84億元,增長了36.31倍。其中,2017年至2019年 ,公司研發投入分別為31.94億元、44.83億元、54.84億元 ,合計為131.61億元。三年的研發投入占當年營業收入的比重為7.62%、8.99%、9.51%,逐年上升。今年上半年,公司研發投入為30.63億元,占營業收入的12.62%。

    截至2019年底,公司擁有研發人員19065名 ,較上年同期增加3055名,增幅為19.08%。當年研發人員占員工總數的47.19% ,接近員工總數的一半。

    近年來,除了鞏固安防領先地位外,??低曔€積極布局智能家居、機器人(16.100, 0.46, 2.94%)及其他創新業務(包括??灯嚰夹g、??滴⒂?、??荡鎯?、??祷塾?、??迪?、??蛋矙z等) ,2019年,這三類業務收入為25.92億元、8.14億元、10.30億元,同比增長58.38%、23.88%、101.96%。今年上半年,這三類業務收入為11.79億元、5.43億元、7.89億元 ,同比變動-1.45%、-1.74%、9.15% 。

    值得一提的是,面對全球兇猛疫情,??低暦e極創新應對,推出的紅外熱成像測溫產品得到市場認可,成為業績增長的一大助力。

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