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    翼支付二度增資 中國電信再試“混改”

    文章來源:  發布時間: 2020-07-04 13:54:19  責任編輯:DRFG78
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    翼支付二度增資 中國電信再試“混改”

    本報實習記者/譚倫/記者/張靖超/北京報道

    在距離完成首次戰略增資過去近一年半后,中國電信集團旗下的天翼電子商務有限公司(以下簡稱“翼支付”)日前宣布了其第二輪的增資計劃。

    6月28日,翼支付最新增資項目在上海聯合產權交易所正式掛牌,公告顯示,翼支付此次擬新增注冊資本不超過3.45億元,具體募資金額視征集情況而定,對應持股比例不超過35.2%,擬新增不超過10家投資人,并同步實施核心員工股權激勵。

    在增資完成后,原股東出資比例不低于64.77%,其中中國電信股份有限公司出資比例不低于51%;本次增資投資人和核心員工股權激勵出資比例合計不超過35.2%,其中核心員工股權激勵出資比例不超過3%。

    《中國經營報》記者從中國電信方面了解到,此次掛牌旨在引入更多的外部資本與資源,增強公司運作能力,此輪增資將有望在2020年內完成。但在業界看來,翼支付此輪再次增資,更像是在首輪戰略引資未達到理想結果后的再度嘗試,凸顯了中國電信在推進“混改”進程中遇到的挫折與困境。

    首次增資目標受挫

    翼支付的首次增資始于近年來引入戰略投資、增強國企活力、加快國企股權“混改”的大背景下, 2018年3月國務院國資委發布《關于開展“國企改革雙百行動”企業遴選工作的通知》,意在決定選取百家中央企業子企業和百家地方國有骨干企業進行綜合改革探索,電信運營商便隸屬其中。

    近年來,在傳統業務增長放緩壓力下,電信運營商紛紛踏出轉型步伐,擴展包括物聯網、大數據、云計算、互聯網金融在內的新業務,成立于2011年的中國電信翼支付便是其中發展最快的企業之一。經過遴選,翼支付成為中國電信進行“混改”探索的代表,也是入選“雙百行動”企業中少數的互聯網公司和唯一金融科技公司。

    2018年3月,翼支付宣布首次戰略增資方案,目標引入不超過五位股東,增資完成后投資人持股比例合計不超過49%,中國電信持股比例不低于51%,歷時9個月后,翼支付成功引入前海母基金、中信建投(47.700, 4.34, 10.01%)、東興證券(12.680, 0.79, 6.64%)和中廣核資本四家戰略投資伙伴,融資9.45億元,占股21.26%,中國電信的持股份額降至78.74%。

    記者梳理公開信息發現,根據既定時間表,翼支付原本就有計劃在完成首輪增資后,于2018年至2019年上半年進行第二輪融資。但由于低估了引資難度,因而大大推遲了次輪融資計劃。對此,獨立電信分析師付亮向記者表示,翼支付首輪原目標其實就是引入五位股東,并將中國電信的持股比例從100%降到絕對控股的51%,但結果并未實現。“這代表翼支付的首輪增資目標并未達成。”付亮認為。

    而這也成為中國電信此次新一輪增資的主要原因,付亮表示,此次增資其實就是上次增資的延續,意圖能夠完成引入49%外部戰略股份的目標。

    再度引資難度更大

    官方公告顯示,相比第一輪,翼支付此輪增資的門檻已經有大幅降低,要求包括:投資人為依法設立并有效存續的企業(包括公司制及非公司制企業,提供營業執照),過往三年內無對本次增資造成實質障礙的違法違規記錄;投資人應為實際投資方,不得存在代持/委托持股行為;投資人符合法律法規及監管機構關于投資增資人的出資人資格的規定。

    但對于引資前景,付亮并不看好。“此次二度計劃引入十家新股東,降低了每個投資者的投資額度,但完成49%的入股仍有難度。因為在增資項目說明中,并不能看到入股可能給投資者帶來的好處。”付亮告訴記者,此次公告也未列出戰略合作的具體條款,看不出有任何深度合作的跡象,此外募集資本的金額也沒有太多吸引力。

    同時,據多位投資圈人士向記者反映,在今年疫情影響下,資本市場的投資意愿也相對比較謹慎,如果不是投資回報率非常明確的企業,很難獲得大型資本機構的信任。

    在此背景下,目前國內移動支付市場的競爭格局與態勢對翼支付增資趨于不利。研報顯示,截至2019年第四季度,支付寶和騰訊財付通合計占據國內移動支付市場的份額高達94%。其中支付寶市場份額穩居龍頭地位,份額達55.1%;排在第二位的是騰訊財付通(含微信支付)占比38.9%。翼支付擁有的市場空間已經極為有限,且還在進一步減少。

    同時,易觀報告指出,在國內移動支付市場,C端移動支付紅利正趨于消失,市場規模逐漸穩固,支付格局基本穩定,未來C端市場的運營重心將從增量拓展轉為存量運營,而B端企業服務的藍海市場開始凸顯。據國家市場監督管理總局數據顯示,2019年末,我國實有各類市場主體達1.19億戶,月增速穩定在12%以上,在數字經濟時代,大量工商市場主體在營銷、信貸等方面產生了巨量的企業支付服務需求。

    對此,付亮認為,在C端市場很難再有突破并且需要開拓B端市場的背景下,以翼支付現有的市場份額,以及首輪并未獲得如大型銀行等資本投資為主合作的前提下,外部投資的積極性并不會太高,因此,此輪合作或將難以獲得外部投資者的青睞。

    “混改”前景謹慎看好

    雖然對于翼支付而言,目前增資環境有諸多不利,但對于一直積極探索混改的中國電信而言,業界仍然謹慎看好其前景。

    一方面,這源于中國電信在混改方面已有成功經驗的積累。據悉,早在2014年,中國電信旗下的天翼閱讀就進行了戰略引資的嘗試,最終成功引入中文在線(8.190, 0.65, 8.62%)、鳳凰傳媒(7.060, 0.11,1.58%)、新華網(23.540, 0.38, 1.64%)三家戰略投資伙伴,投資額達1.4億元,占天翼閱讀增資后20.7%的股權。時任中國電信總經理楊小偉表示,未來這一做法還會繼續下去。

    2016年12月,中國電信旗下的天翼視訊、炫彩互動、天翼閱讀、愛動漫四家子公司再次成功被號百控股(19.700, 0.10, 0.51%)全資收購,中國電信資本運營部總經理孫大為表示,未來在互聯網、智慧家居、互聯網+、互聯網金融、云和大數據五大方向,中國電信將廣泛開展各類資本層面合作,而這也才有了后續翼支付的增資嘗試。

    另一方面,多位業內專家告訴記者,翼支付與中國電信混改前景仍需放到當前國企加速混改的語境中討論。中國企業研究院院長李錦認為,總體而言,近年來電信運營商的混改嘗試是值得肯定的。而且,未來隨著國企改革三年行動方案出臺,一系列改革配套操作性方案將相繼明確,央企將加快推進各項改革試點落地,混改、重組以及IPO進程。

    據悉,在去年10月舉行的“中央企業混合所有制改革項目專場推介會”上,30余家電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等七大重點領域混改試點項目集中發布,擬引入社會資本規模超2000億元。國務院國資委研究中心研究員周麗莎認為,隨著進一步授權放權,在服務國家戰略、優化國有資本布局、提升產業競爭力大背景下,2020年國資領域資本運作將進一步提速。

    在此基調下,中國電信2020年度工作會議提出,2020年將加快“雙改”步伐,對內推進云改,對外推進混改。業內認為,翼支付的二度增資將成為中國電信今年混改工作的重點。

    目前,市場關注度仍集中于翼支付的IPO進程。根據公開計劃,在完成二輪增資后,翼支付將適時啟動獨立IPO計劃,這一時間原本預定在2019年下半年至2020年間,但目前來看,這一進程無疑會推后。付亮認為,目前談IPO還為時尚早,翼支付需先聚焦解決二輪增資的難題。“此輪引資計劃或許會在后續有調整。”付亮猜測。

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