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    森馬服飾擬出售虧損資產或涉利益輸送 全球第二大童裝夢碎

    文章來源:  發布時間: 2020-07-22 10:10:27  責任編輯:DRFG78
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    來源:全球財說

    原標題:森馬服飾(8.240, 0.75, 10.01%)擬出售虧損資產或涉利益輸送,全球第二大童裝夢碎一地

    急于擺脫虧損資產的 森馬服飾 (002563. SZ),公告僅一日便火速收到了深交所問詢函。

     或涉利益輸送?一地雞毛

    7月20日晚間,森馬服飾公告稱,擬向股東森馬集團出售全資子公司法國Sofiza SAS100%的資產和業務。具體的出售價格、交易時間等均未確定。

    公告顯示,森馬集團承諾,在持有Sofiza資產權益期間,Sofiza的資產將不會在中國境內開展新的經營業務或擴大經營原有業務,若違反承諾,所得經營利潤或額外收益將無償贈予森馬服飾。

    資料顯示,2018年10月,森馬服飾以1.1億歐元完成對Sofiza的收購,Sofiza擁有歐洲中高端童裝企業Kidiliz集團100%股權。

    然而自收購以來,Kidiliz集團業績一直不盡人意,甚至對森馬服飾自身業績形成拖累,2019年Kidiliz集團利潤總額為-3.07億元。

    森馬服飾公告中表示,通過本次交易,公司將Kidiliz集團的資產及業務剝離,有利于降低公司經營風險,避免公司業績遭受更大損失。

    重金收購僅兩年,且此次出售涉及關聯交易,僅一天時間深交所便下發關注函,

    首先,深交所要求森馬服飾說明,本次交易對手方為上市公司控股股東的一致行動人,本次交易是否會形成同業競爭,從而是否會影響上市公司生產經營、是否具有解決措施及可行性、是否有利于保護上市公司利益。

    第二,深交所同樣關注到了收購后短期內再次出售,要求說明出售Sofiza的原因及合理性,并結合近三年業績情況說明前期收購Sofiza的決策過程是否謹慎。

    第三,深交所要求森馬服飾說明與Sofiza之間的債權債務關系,說明出售Sofiza是否會形成控股股東資金占用或財務資助等情形。

    第四,對于森馬服飾持有Sofiza期間向其投資總額,資金投入產生的效益是否達到預期深交所也提出關注。

    最后,也是最重要的,對于Sofiza進行大額投資在向控股股東的一致行動人出售該資產,是否存在利益輸送情形。

    收購Sofiza,森馬服飾志在成為全球第二大童裝公司,外拓境外市場急于對標童裝龍頭Carter''s,沒想到的是不到兩年時間,一地雞毛。

    外拓童裝布局收購事宜疑點頗多

    再來看看森馬服飾的業績情況。

    7月14日,森馬服飾發布2020年半年度業績預告修正公告。公告顯示,受新冠疫情的影響,公司境外業務虧損加大,下修業績預告。

    2020年上半年,上市公司歸屬凈利潤預計為0萬元-7221.06萬元,較上年同期降幅高達90%-100%。

    此份業績預告,較早前2020年一季度的業績情況更加惡化。第一季度,森馬服飾實現營業收入27.38億元,同比下降33.51%;實現歸屬凈利潤1748.25萬元,同比下滑94.96%。

    值得注意的是,扣非凈利潤為-2591.31萬元,實則在第一季度便已出現虧損狀況。

    森馬服飾成立于1996年,擁有以“森馬”品牌為主的休閑服裝,和以“巴拉巴拉”品牌為主的兒童服裝品牌矩陣。

    早年間,森馬服飾更多傾向于休閑服飾發展,近幾年童裝發展勢頭迅猛,已逐步超過休閑服飾的營收貢獻。

    2019年,童裝服飾實現營業收入126.63億元,同比增長43.50%,占營業收入比重為65.49%;休閑服飾則出現3.64%的營收同比下滑。

    需要注意的是,若剔除Kidiliz集團所帶來的營業收入外,森馬服飾原有巴拉巴拉等童裝也為同比增長幅度為20.78%。

    《全球財說》查閱財報后發現,童裝服飾成為業績持續增長引擎外,也帶動了森馬服飾整體毛利率的提升。

    2017年-2019年,森馬服飾毛利率分別為35.51%、39.78%、42.53%,其中童裝服飾毛利率為41.52%、42.23%、42.23%,休閑服飾毛利率則為29.31%、36.98%、35.60%。

    除了巴拉巴拉品牌的內生孵化外,森馬服飾還采取了更加快捷的方式在童裝市場進行擴張。如與北美童裝品牌The Children’s Place進行戰略合作、與Coctree棵棵樹的合資運營,以及對于Kidiliz集團的外部收購。

    2019年,Kidiliz集團業務并表收入30.24億元,凈利潤虧損3.07億元,集團旗下品牌店鋪由782家減少至701家,對上市公司整體業績形成了拖累。

    森馬服飾解釋稱,Kidiliz集團業務發展不及預期主要原因包括三點。一是,歐洲經濟環境不佳,經濟增速不高,且法國社會環境不穩定,阻礙業務發展;二是,Kidiliz旗下各品牌發展參差不齊,部分品牌表現不佳拖累了主要品牌的業績;三是,歐洲疫情影響相較國內更為嚴重,門店尚未恢復。

    需要注意的是,2018年10月完成收購,僅僅一年時間,Kidiliz集團作為始創于1962年的品牌,業績會發生如此翻天覆地的變化,究竟是森馬服飾過于自信?還是管理不慎?抑或是對于收購根本沒有勤勉盡責進行審慎的考量?

    急切成為世界知名童裝品牌的誘惑過于強大,導致后果難以計量。

    業績增速放緩一季度扣非虧損

    若將業績不振,全部歸于Kidiliz集團的虧損,未免有些“甩鍋”之嫌。

    2019年,森馬服飾實現營業收入19.3.37億元,同比增長23.01%;實現歸屬凈利潤15.49億元,同比下降8.52%。

    若剔除Kidiliz集團虧損影響,森馬服飾營業收入為163.68億元,同比增長9.68%;歸屬凈利潤為18.56億元,同比增長2.43%。

    無論是營收增速還是凈利增速,均處于放緩趨勢,費用的激增正逐步蠶食森馬服飾的利潤水平。

    2019年,森馬服飾銷售費用為40.55億元,同比增加57.77%;管理費用為10.29億元,同比增加97.22%。

    線上銷售增長幅度從另一個側面說明,森馬服飾業績增長逐步吃力。2019年,上市公司線上渠道實現收入51.83億元,同比增長27.00%,相較于此前增速放緩明顯。2016年-2018年,森馬服飾線上銷售收入同比增長87.46%、40.14%、30.76%。

    年報中森馬服飾曾表示,2020年將全面擁抱新零售,將休閑服飾品牌中心轉移線上,開展社群營銷,推進直播平臺營銷,開展KOL計劃等。線上推廣有利有弊,或對業績提升影響細微。

    線下渠道方面,截至2019年末,除Kidiliz集團外森馬服飾擁有直營門店907家,加盟門店8694家,合計9556家。

    疫情對于線下消費的影響,森馬服飾暫未披露。

    對于服飾品牌,一定程度上可以說增速放緩便是嚴重退步,在品牌快速更替、渠道推陳出新、追求性價比的當下,放緩的下一步或許就是淘汰,拉夏貝爾便是一個例子。

    森馬服飾剝離虧損資產能否成功,業績方面又將如何發展自救?《全球財說》將持續關注。

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